Stormvejr og solskin på samme tid - et indlæg fra AgruCura

Når bølgerne går højt på aktiemarkedet, er det fristende at trække stikket. Mange investorer forsøger at time markedet ved at sælge ud i urolige tider og købe sig ind igen, når stormen har lagt sig. Men data fra S&P 500’s historik fortæller en klar historie: De 20 bedste og 20 værste dage på aktiemarkedet opstår ofte lige op ad hinanden – ikke spredt ud over flere år, men koncentreret i krisetider.

Det betyder, at når man undgår store fald, risikerer man også at misse de store stigninger – og omvendt. Faktisk sker de fleste af de bedste dage midt i de værste perioder, som under finanskrisen i 2008, coronakrisen i 2020 og inflationsrystelserne i 2022–2023.

Men her bliver det interessant: En del investorer tænker kun på, hvor dyrt det er at misse de bedste dage. Det er også korrekt – mister du f.eks. de 10 bedste dage på 20 år, kan det reducere dit samlede afkast dramatisk. Men hvad hvis du i samme omgang også undgår de 10 værste dage?

Flere analyser viser faktisk, at hvis man formår at stå uden for markedet på netop de mest ekstreme op- og nedture, opnår man et mere stabilt og ofte højere risikojusteret afkast. Udsvingene falder markant, perioderne med fald bliver kortere – og du sover bedre om natten.

Lykkes sjældent

Det er dog lettere sagt end gjort. For netop fordi de bedste og værste dage opstår næsten samtidigt, skal man ramme begge ekstrempunkter præcist – og det lykkes sjældent at gætte sig frem til uden objektive parametre.

Grafen over S&P 500 er et godt eksempel: Både de røde og grønne prikker ligger klumpet i krisetider. Det gælder i 2008, hvor Lehman Brothers kollapsede. I marts 2020, hvor covid-19 lukkede verden ned. Og i 2022, hvor inflation og rentehop fik nerverne til at sitre.

Man kunne fristes til at sige, at markedets humør i disse perioder minder om en Twitter-tråd fra Donald Trump: voldsomt, uforudsigeligt – og med stor effekt. Og med Trump på i spil igen i Det Hvide Hus har vi allerede oplevet en kombination af: geopolitik, toldtrusler og gældsudvikling.

Belønner vedholdenhed

Investorerne ved, at kursudsvingene kan blive voldsomme – men det er netop her, de største muligheder også opstår. Det er vigtigt at forstå, at aktiemarkedet ikke belønner det perfekte, men det vedholdende. Det er næppe realistisk at time markedets toppe og bunde med præcision. Men hvis man forsøger – og udelukkende ender med at misse de gode dage – skader det ens formue markant.

Omvendt kan en strategi, der struktureret søger lavere udsving – f.eks. via risikostyring og/eller algoritmiske modeller – i nogle tilfælde opnå en mere balanceret performance, netop fordi man uforvarende også undgår de værste dage.

Så hvad er læren? At time markedet er ekstremt svært – men at være bevidst om hvornår de store bevægelser sker og hvordan, de opstår, er afgørende. Derfor kan analyser i og omkring konjunkturbevægelser samt markedets interne anatomi, der måler udsving, være vigtige værktøjer til at håndtere risikoen effektivt.


Is i maven

Det betyder også, at det for mange, i nogle perioder, kan være givtigt at gå glip af de bedste dage, fordi du med stor sandsynlighed også har misset den dårligste. Til det findes der fonde, der netop givet denne mekanisme, og som for en ganske stor del af investorerne, kan være et godt tillæg til porteføljen.

Lykkedes det imidlertid ikke at misse de dårlige dage, afslører grafen også, at det i så fald er »is-i-maven«-strategien, der skal til. I sidste ende afhænger det dog af den individuelle risikoprofil, der afslører evne og vilje til at bære tab.

Value cannot be null. Parameter name: source